Value-relevance of expensed and capitalized intangibles - a French survey

Significant difference exists between the market value and book value of firms. It could be attributed to the fact that intangible assets are not reflected in the financial statements. Our resuls indicate a statistical association between the "capitalized goodwill" and the market-to-book ratio, but do not indicate any statistical link with the "expensed intangible-intensity" nor the "capitalized intangible-intensity". These results support and contradict, for a part, the explanation on the loss of value relevance of financioal information, which could be due to the non-recognized intangibles in financial statements. However, the differing French and American accounting treatments of intangible expenditures may explain why these expenses are not taken into account by french capital markets when estimating the value of companies.Intangible intensity; Market-to-Book ratio; Value-relevance; Goodwill; Capital markets; Ohlson model

Existe-t-il une recherche comptable globale en Europe ? Une étude des communications présentées à l'EAA

Au milieu des années 1990, de nombreux articles ont montré que la recherche comptable était très locale (Lukka and Kasanen, 1996; Panozzo, 1997; Carmona et al. 1999). Ce constat contraste avec l'internationalisation croissante de la profession comptable (normes IFRS, convergence US GAAP /IFRS,...). Dans cet article, nous réexaminons la nature locale de la recherche comptable à l'heure de la mise en place des normes comptables internationales (IFRS) à partir de l'analyse des communications aux congrès de l'EAA. L'étude de communications (plutôt que des articles publiés) est intéressante dans la mesure où elle permet de donner une image fidèle de l'activité des chercheurs. En effet, de nombreux auteurs ont montré que les revues académiques sont largement dominées par les auteurs nord-Américains (Lukka et Kasanen, 1996 ; Raffournier et Schatt, 2006). Par ailleurs, de nombreux chercheurs de pays européens et non européens participent aux congrès de l'EAA qui nous semble dès lors être un forum ‘global' de la recherche comptable. A partir des congrès de 2000 et de 2005, nos résultats montrent qu'une part croissante des communications peut être qualifiée de globale. Deux facteurs semblent expliquer la globalisation de la recherche comptable. Tout d'abord, elle dépend du thème de recherche : la recherche en comptabilité financière est deux fois plus globale que la recherche en contrôle de gestion. Ensuite, la stratégie de collaboration de recherche (coauteurs) compte : les papiers qualifiés de globaux ont plus de coauteurs que les papiers locaux. Cette étude enrichit la compréhension de la dynamique de la recherche comptable et illustre la relation complexe qui existe entre la globalisation de la pratique comptable et celle de la communauté de recherche comptable.Recherche comptable; Association européenne de comptabilité

Supply and demand for European accounting research. Evidence from EAA congresses

We study the supply and demand for European accounting research, referring to author nationality and the country origin of the data to define research as ‘European’. We study both the supply (conference proceedings) and the demand (published papers) for European research. To assess the supply side, we study all papers presented at the 1998, 2000, 2002 and 2005 EAA congresses. Out of the total 1622 papers, 257 (16%) are European, with an increase after 2000. We find that European papers are more often co-authored than local papers. 50% of the European papers are in Financial Accounting (vs. 35% for local papers, 57% for other papers); 46% use the empirical archival methodology (vs. 33% for local papers and 48% for other papers). Out of the 158 European papers presented at the 1998, 2000 and 2002 EAA congresses, 55 (34%) have been published by 2006. As expected, the EAR is the major outlet for European papers, closely followed by British and US journals. The number of co-authors and their nationality are the only significant variables associated with the likelihood of publication. This study furthers understanding of the ongoing construction of the European accounting research community, by studying not only published papers, but also conference proceedings.Accounting research; Co-authorship; Bibliometry; European Research; EAA; Publication

Levels of voluntary disclosure in IPO prospectuses : an empirical analysis

This paper focuses on how forecasts information is disclosed in IPO prospectuses. In France, managers report either detailed forecasts or only a brief summary. We investigate the determinants and consequences of the varying levels of detail provided in these forecasts. Based on a sample of 82 IPOs on the Euronext Paris market (2000-2002), we show that only two variables are associated with highly detailed forecast disclosures: forecast horizon and firm age. We also find that the forecast error decreases as the level of detail in the forecast disclosures increases. This finding is robust to our reverse causality test (Heckman two-stage self-selection procedure) and suggests that the level of detail in forecast disclosures enhances the reliability of earnings forecasts.IPO; forecast disclosure; forecast error

LE RATIO MARKET-TO-BOOK ET LA RECONNAISSANCE DES IMMATERIELS - UNE ETUDE DU MARCHE FRANÇAIS

Cet article apporte une contribution aux différentes solutions avancées pour expliquer l'écart constaté entre la valeur comptable et la valeur de marché des sociétés. Notre hypothèse est qu'il peut être en partie expliqué par le fait que les éléments immatériels ne sont pas correctement représentés dans les états financiers. Nos résultats indiquent un lien statistique entre le goodwill inscrit à l'actif et le ratio marketto- book. En revanche, aucun lien statistiquement significatif n'a été mis en évidence avec les mesures de l'intensité des immatériels passés en charge et la mesure du poids des actifs incorporelsImmatériels ; Pertinence ; Information comptable ; Ratio market-to-book

Value Relevance of R&D Reporting : A Signaling Interpretation

Accounting for research and development (R&D) costs is an open issue. SFAS N°2 mandates that all R&D costs are immediately expensed. International standards prescribe a capitalization of R&D costs if they meet certain criteria (IAS 38). Recent research papers (Healy et al., 2002; Lev and Sougiannis, 1996, 1999; Aboody and Lev, 1998, Zhao, 2002) show that capitalization of R&D costs and software development costs is value relevant. However critics can be leveled at previous research because prior empirical tests are based on simulated or partial data. Our purpose is to test empically R&D accounting issues on a sample of 95 French firms on a three years period (1998-2000). French context provides an experimental field for studying the value relevance of R&D capitalization, because both accounting treatments of R&D costs (expensing and capitalization) are allowed. We find that capitalized R&D is positively associated with stock returns and stock prices, whereas expensed R&D is negatively related to stock prices and stock returns. R&D accounting reduces the information asymmetry on the successfulness of R&D projects: it acts as a signal to investors. This paper extends previous literature by using real data on capitalized R&D, instead of estimated data. Moreover, we show not only that capitalized R&D is value relevant but also that expensing of R&D projects conveys a negative signal.Value relevance; R&D; France; Financial reporting; Capital markets; Accounting choice

Pertinence de l'inscription à l'actif des frais de R1D : une étude empirique

Nous étudions empiriquement la pertinence du traitement comptable de la R&D sur un échantillon de 95 sociétés françaises sur une période de 3 ans (1998-2000). Nous montrons que la R&D capitalisée est associée positivement aux rendements et au cours boursiers et agit donc comme un signal auprès des investisseurs.R&D; marchés financiers; pertinence; choix comptable

Analyse de la publication d'informations prévisionnelles au moment des introductions en bourse

Cette communication traite des déterminants et des conséquences de la publication d'informations prévisionnelles (IP) au moment des introductions en bourse. Sur un échantillon de 89 introductions en bourse, les résultats indiquent que les firmes avec une IP détaillée font moins d'erreurs de prévision des résultats futurs.INTRODUCTION EN BOURSE; INFORMATION PRÉVISIONNELLE; ERREUR DE PRÉVISION

CEO compensations in a stakeholders' regime : an empirical investigation with French listed companies

Ces dernières années, la publication du niveau de rémunération des dirigeants a soulevé d’intenses controverses. Un certain nombre d’études ont mis en évidence une relation positive entre le salaire des dirigeants et la performance de la société, aux Etats-Unis et en Grande- Bretagne. La rémunération des dirigeants est également proche de la structure du gouvernement d’entreprise. Or la structure française de gouvernement d’entreprise est différente de celle observée aux États-Unis ou en Grande-Bretagne. En France, la tradition voulait que l’on ne divulgue pas ou peu d’information sur le niveau de rémunération des dirigeants. Cependant depuis 2002, les sociétés cotées doivent indiquer dans leurs rapports annuels le montant des rémunérations des dirigeants et des membres du conseil d’administration. (loi NRE, 15 mai 2001). A partir d’un échantillon de 110 sociétés cotées françaises sur la période 2002-2004 (indice SBF 120), l’objet de cette recherche est d’apporter des éclairages sur la rémunération des dirigeants dans un pays connu pour être plutôt conservateur sur le sujet. Pour étudier les déterminants de la rémunération des dirigeants, nous avons utilisé trois mesures de cette rémunération : la partie fixe du salaire, le bonus annuel et la rémunération globale. Les premiers résultats montrent que les trois mesures de la rémunération des dirigeants peuvent être expliquées par la taille de la société, et la partie variable (bonus) par la performance boursière. Les résultats sur le risque sont plus mitigés et indiquent que le risque spécifique de la firme est négativement associé à la rémunération des dirigeants, ce qui confirme les résultats de Gray et Cannela (1997). Enfin, les variables de gouvernance ont un impact significatif sur le niveau de rémunération des dirigeants.CEO compensation; Corporate governance; Performance

Étude de la rémunération des dirigeants dans un modèle partenarial, le cas français

International audienceIntense controversy has surrounded the publication of the level of Chief Executives Officers' (CEO) compensation over the last years. Some studies have shown a positive relationship between CEO pay and firm performance, in the US and in the UK. Executive compensation is also closely related to the corporate governance structure which differs significantly in France from that in the US and the UK. Traditionally, very little information has been made publicly available on executive compensation in France. In 2002, publicly listed companies were asked to report CEO and board of directors' compensation (NRE law, 15 May 2001). Using a sample of 110 firms listed in France on the 2002-2004 periods (SBF 120 index), the purpose of the study is to shed some light on compensation of CEOs in a country that is known to be rather conservative on that point. We test the determinants of CEO compensations defined by three measures: individual salary, annual bonus, and total CEO compensation. Preliminary results show that executive compensations are explained by size and market-based performance for the annual bonus. The findings on risk are more mitigate and indicate that the firm specific risk is negatively associated with CEO compensation, as Gray and Cannela (1997) have shown. Finally, the corporate governance variables have a significant impact on the level of executive compensations.Ces dernières années, la publication du niveau de rémunération des dirigeants a soulevé d'intenses controverses. Un certain nombre d'études ont mis en évidence une relation positive entre le salaire des dirigeants et la performance de la société, aux Etats-Unis et en Grande-Bretagne. La rémunération des dirigeants est également proche de la structure du gouvernement d'entreprise. Or la structure française de gouvernement d'entreprise est différente de celle observée aux États-Unis ou en Grande-Bretagne. En France, la tradition voulait que l'on ne divulgue pas ou peu d'information sur le niveau de rémunération des dirigeants. Cependant depuis 2002, les sociétés cotées doivent indiquer dans leurs rapports annuels le montant des rémunérations des dirigeants et des membres du conseil d'administration (loi NRE, 15 mai 2001). A partir d'un échantillon de 110 sociétés cotées françaises sur la période 2002-2004 (indice SBF 120), l'objet de cette recherche est d'apporter des éclairages sur la rémunération des dirigeants dans un pays connu pour être plutôt conservateur sur le sujet. Pour étudier les déterminants de la rémunération des dirigeants, nous avons utilisé trois mesures de cette rémunération : la partie fixe du salaire, le bonus annuel et la rémunération globale. Ces premiers résultats montrent que les trois mesures de la rémunération des dirigeants peuvent être expliquées par la taille de la société, et la partie variable (bonus) par la performance boursière. Les résultats sur le risque sont plus mitigés et indiquent que le risque spécifique de la firme est négativement associé à la rémunération des dirigeants, ce qui confirme les résultats de Gray et Cannela (1997). Enfin, les variables de gouvernance ont un impact significatif sur le niveau de rémunération des dirigeants